買綠電和綠證，成為時下企業(yè)消費的一種時髦。但對一些追求長期、穩(wěn)定回報的“耐心資本”，以及具備深度行業(yè)認知，能夠真正看懂并評估底層資產(chǎn)價值的“聰明錢”來說，它們開始直接搶購新能源資產(chǎn)。

2025年8月8日，一項標志性金融產(chǎn)品——“泰康資產(chǎn)-財通-遠景新能源持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）”（簡稱“遠景能源ABS”）在上海證券交易所正式掛牌上市，證券代碼265472。

這一產(chǎn)品作為市場首單清潔能源類持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持證券（ABS），發(fā)行規(guī)模2.85億元，產(chǎn)品期限50年，以河北省邯鄲市魏縣恒朋風(fēng)電場為底層資產(chǎn)。

該ABS的成功發(fā)行，不僅破解了清潔能源長周期融資困境，更成為世界500強企業(yè)“搶手貨”。

據(jù)相關(guān)資料顯示，“遠景能源ABS”產(chǎn)品認購客戶橫跨保險資金、券商自營、銀行理財、產(chǎn)業(yè)集團等。其中包括興業(yè)銀行旗下興業(yè)理財和興業(yè)信托、山東能源集團旗下山能資本、泰康人壽旗下泰康資產(chǎn)、財通證券旗下財通資管，以及豐田通商等外資500強企業(yè)。

這些企業(yè)的母公司或關(guān)聯(lián)方有多家位列2025年《財富》世界500強榜單。比如豐田通商、泰康人壽、山東能源集團、興業(yè)銀行等，都是世界500強企業(yè)。

為什么這一首單新能源不動產(chǎn)ABS能吸引全球巨頭爭相投資？這一現(xiàn)象并非偶然，而是宏觀趨勢、產(chǎn)品創(chuàng)新、資產(chǎn)質(zhì)量與投資者戰(zhàn)略需求高度契合的必然結(jié)果。

1，綠色金融創(chuàng)新：首單持有型不動產(chǎn)ABS的誕生。

中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)正處于“反內(nèi)卷”的關(guān)鍵時期。傳統(tǒng)風(fēng)電項目面臨電量消納有限和電價波動等不確定性，亟需創(chuàng)新融資模式盤活存量資產(chǎn)，推動行業(yè)從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場化自循環(huán)。

2024 年，國家發(fā)改委發(fā)布《綠色低碳轉(zhuǎn)型行動方案》，明確提出 “創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品，支持清潔能源資產(chǎn)證券化”，從戰(zhàn)略層面為新能源資產(chǎn)證券化指明方向。

遠景能源ABS的上市，正是這一背景下的一次結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新。

持有型不動產(chǎn)ABS不同于傳統(tǒng)“債性”ABS或整站出售模式。它通過將風(fēng)電項目標準化、份額化處理，實現(xiàn)“持有型”投資機制，投資者可長期持有資產(chǎn)份額，享受現(xiàn)金流分紅。

該產(chǎn)品于2025年3月31日受理，5月19日獲批，僅用50天時間，體現(xiàn)了監(jiān)管層對綠色金融的高效支持。遠景能源ABS作為首單清潔能源類產(chǎn)品，填補了風(fēng)電資產(chǎn)證券化的空白，為后續(xù)更多優(yōu)質(zhì)新能源資產(chǎn)進入資本市場鋪平道路。

盡管這單ABS的發(fā)行規(guī)模僅2.85億元，但其意義遠超數(shù)字本身。它標志著新能源產(chǎn)業(yè)與資本市場深度融合進入新階段，助力“雙碳”目標實現(xiàn)。

從金融產(chǎn)品設(shè)計來看，它有以下幾個創(chuàng)新：

一是創(chuàng)新的“持有型不動產(chǎn)ABS”模式。

與市場上常見的基于應(yīng)收賬款或收費權(quán)的債權(quán)型ABS不同，“遠景能源ABS”是中國首單清潔能源類持有型不動產(chǎn)ABS 。其核心創(chuàng)新在于，它證券化的不僅是未來的電費現(xiàn)金流，更是項目公司本身的股權(quán)。投資者通過購買ABS份額，間接持有了底層風(fēng)電場項目公司的股權(quán)，從而成為該不動產(chǎn)（風(fēng)電場）的“股東”。

這種模式將一個非標、流動性差的實體項目，轉(zhuǎn)化為可在二級市場交易的標準化證券，為長期資本進入清潔能源領(lǐng)域開辟了一條全新的、高效的通道。

二是權(quán)益型ABS的收益共享機制。

該產(chǎn)品采用了權(quán)益型ABS結(jié)構(gòu)，不設(shè)固定的預(yù)期收益率，沒有票面利率，而是以底層項目經(jīng)營產(chǎn)生的凈收益作為分紅來源 。這意味著投資者的回報與風(fēng)電場的實際經(jīng)營效益直接掛鉤。

這種“風(fēng)險共擔(dān)、收益共享”的模式，徹底改變了傳統(tǒng)債權(quán)融資中“固定利息”的思維，使投資者和項目運營方成為利益共同體，共同致力于提升資產(chǎn)的長期運營效率和價值。

對于投資者而言，這提供了一個直接分享中國綠色能源發(fā)展紅利的機會。

三是超長久期的設(shè)計。

該ABS產(chǎn)品約50年的超長存續(xù)期限 與風(fēng)電場等基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命高度匹配。這不僅為項目提供了前所未有的長期穩(wěn)定資本，也為保險資金、養(yǎng)老金等追求長期、穩(wěn)定回報的“耐心資本”提供了一個完美的匹配標的。它成功地將資產(chǎn)的“長周期”屬性從融資的痛點轉(zhuǎn)化為了吸引特定投資者的亮點。

圖為遠景產(chǎn)銷一體運營模式示意圖

2，底層資產(chǎn)價值：穩(wěn)定現(xiàn)金流與綠色雙重屬性。

“遠景能源ABS”能夠吸引全球巨頭的目光，其核心在于底層資產(chǎn)——河北省邯鄲市魏縣恒朋風(fēng)電場——本身所具備的卓越價值。

遠景能源ABS的底層資產(chǎn)是河北省邯鄲市魏縣恒朋風(fēng)電項目，總裝機容量100MW，以及30MWh/0.5C智慧交易型儲能系統(tǒng)和1座110kV模塊式升壓站。

該項目于2024年底全容量并網(wǎng)，總投資6.1億元（河北省能源局數(shù)據(jù)），預(yù)計年均發(fā)電量2.3億千瓦時，主要收益來源為風(fēng)電上網(wǎng)電費和綠色環(huán)境權(quán)益（綠證）。

項目運行半年已展現(xiàn)出色表現(xiàn)：上網(wǎng)電量1.5億度，綜合利用小時數(shù)超1500小時，場站能量可利用率99.1%，RBA（收入可利用率）高于95%，風(fēng)場電價高于市場平均水平。

綜合結(jié)算電價0.375元/kWh，高出標桿電價約1分，4-5月市場化交易電價達0.437元/kWh，年電費收入約0.8625億元。

按照這個現(xiàn)金流回收速度，整個投資成本6-7年就可以回本。

這一穩(wěn)健收益得益于遠景能源開創(chuàng)的“產(chǎn)銷一體”風(fēng)儲運營模式，為項目提供20年托管式運行、交易、維檢管理服務(wù)，降低大部件、消納和電價三大風(fēng)險。相比傳統(tǒng)電站，該項目有幾大亮點：

第一，運營目標從“生產(chǎn)”轉(zhuǎn)為“收入”， 從傳統(tǒng)的實發(fā)/應(yīng)發(fā)的能量可利用率（EBA），變?yōu)閷嵤?應(yīng)收的收入可利用率（RBA）考核，確保收益穩(wěn)健。

第二，交易模式通過電力交易團隊和EnOS智能物聯(lián)系統(tǒng)，實現(xiàn)更高結(jié)算電價，較市場平均提升2分/kWh以上。

第三，產(chǎn)銷一體協(xié)同：交易、運行、維檢三班聯(lián)動，優(yōu)化停運時間和儲能出力，全場年收益提升12元/千瓦。

此外，遠景推出“大模型+中央工廠”雙輪驅(qū)動模式，提供全場景長周期托管運維。在2024年無故障風(fēng)電場管理成果名單中，采用遠景智能風(fēng)機的超百座風(fēng)場登榜，平均年可利用小時數(shù)高出全國水平230小時。這些創(chuàng)新確保資產(chǎn)長期可持續(xù)性，吸引投資者青睞。

項目還配置智慧儲能系統(tǒng)，全棧自研自制，從電芯到SCADA系統(tǒng)，提升電量消納能力。

最關(guān)鍵的是，這個產(chǎn)品的“碳中和”標簽和綠色屬性，具有巨大的無形與有形價值。

對于投資者而言，持有該ABS份額，不僅能獲得財務(wù)回報，還能實實在在地計入自身的ESG投資額度，或用于抵消自身的碳排放。該產(chǎn)品本身就是一個“標準化的碳中和服務(wù)工具”，能夠幫助投資企業(yè)及其供應(yīng)鏈實現(xiàn)脫碳和ESG需求 。

這種“財務(wù)+綠色”的雙重回報屬性，使其在同類風(fēng)險收益水平的資產(chǎn)中具備了不可比擬的吸引力。

3，世界500強為何搶購：ESG需求與穩(wěn)定回報。

“遠景能源ABS”在交易架構(gòu)搭建上，泰康資產(chǎn)擔(dān)任計劃管理人，財通證券出任財務(wù)顧問，興業(yè)銀行負責(zé)托管。而這幾家公司的關(guān)聯(lián)公司又是投資者。可見這款產(chǎn)品受到他們高度認可。

為什么這些巨頭爭相投資？

首先，ESG（環(huán)境、社會、治理）需求是核心驅(qū)動力。遠景能源ABS作為標準化“碳中和服務(wù)工具”，允許投資者獲得發(fā)電項目的綠色權(quán)益證書（綠證），助力供應(yīng)鏈協(xié)同脫碳。

豐田通商便是典型案例。豐田通商是全球工業(yè)與貿(mào)易巨頭，他的參與，體現(xiàn)了該產(chǎn)品的全球吸引力和供應(yīng)鏈賦能價值。

豐田集團已發(fā)布了全球性的碳中和目標。汽車制造等工業(yè)生產(chǎn)過程會產(chǎn)生大量碳排放，僅靠自身節(jié)能減排難以完全實現(xiàn)目標。投資“遠景能源ABS”這類產(chǎn)品，可以直接獲取可溯源的綠色電力和環(huán)境權(quán)益，成為其實現(xiàn)自身運營及供應(yīng)鏈碳中和的“組合拳”中的關(guān)鍵一環(huán) 。

豐田通商作為龐大汽車產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)，其投資行為具有示范效應(yīng)。該ABS產(chǎn)品被設(shè)計為可以“通過份額化處理，匹配客戶脫碳需求” ，這可能意味著其投資份額所對應(yīng)的綠色權(quán)益，未來可以靈活地分配給供應(yīng)鏈上的合作伙伴，從而帶動整個鏈條的綠色轉(zhuǎn)型。

這是一種極具前瞻性的、利用金融工具驅(qū)動產(chǎn)業(yè)生態(tài)脫碳的創(chuàng)新模式。

對于泰康資產(chǎn)、興業(yè)理財這類保險與金融機構(gòu)來說，“遠景能源ABS”則是尋求長久期、抗通脹的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

作為管理人及投資人，泰康資產(chǎn)代表的是保險資金，其負債端（保險賠付）具有超長久期的特點。興業(yè)理財作為資產(chǎn)管理機構(gòu)，同樣需要為客戶配置能夠穿越經(jīng)濟周期的長期資產(chǎn)。

該ABS約50年的期限匹配了這類機構(gòu)的負債特性，是解決其“長錢長投”難題的理想工具。

對于山東能源集團這類能源巨頭來說，則是布局能源轉(zhuǎn)型與綠色金融的戰(zhàn)略需要，其戰(zhàn)略意義甚至大于財務(wù)意義。

在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的巨大壓力下，傳統(tǒng)能源企業(yè)必須向清潔能源領(lǐng)域拓展。通過投資該ABS，山東能源集團不僅能分享新能源資產(chǎn)的收益，更是以一種低風(fēng)險、標準化的方式切入和學(xué)習(xí)新能源資產(chǎn)的運營、管理和金融化運作，為其自身的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型積累寶貴經(jīng)驗。

總之，遠景能源ABS的成功上市，猶如一把鑰匙，開啟風(fēng)電資產(chǎn)證券化大門。世界500強的搶購，更預(yù)示著綠色金融新時代的到來。