在全球能源轉型加速演變的背景下，多個新興領域正嶄露頭角，成為行業發展的新“風口”。

全球航空業年均排放約10億噸二氧化碳當量，約占全球二氧化碳總排放的2.8%。受限于短期內難以電動化、氫能化，可持續航空燃料（SAF）是現階段規模化航空碳減排的唯一方案，預計到2050年約有2/3的航空碳減排依賴SAF。

因此，隨著全球對航空業碳排放關注的日益增加， SAF作為一種能夠顯著減少碳排放的航空燃料，正越發受到關注和重視，逐漸成為全球航空業碳減排的“中流砥柱”。

2025年，在政策和市場的合力推動下，全球進入SAF爆發性增長元年。與此同時，作為亞洲最大的航空油品一體化服務商、航空油料“國家隊”的中國航空油料集團有限公司（以下簡稱“中國航油”）在SAF領域的頻頻發力，引起了市場的廣泛關注。

8月16日，中國航油集團與河南君恒集團舉行SAF項目增資擴股協議簽約儀式。中國航油宣布，已簽署協議收購河南君恒實業集團生物技術有限公司旗下可持續航空燃料(SAF)工廠的部分股權，將全力支持君恒生物二期100萬噸廢棄油脂加工SAF項目早日投產見效。

事實上，這已經是中國航油在一個月內第二次投資民營生物燃料企業，進一步推動其在綠色航空燃料領域的布局。上個月底，上市公司嘉澳環保就曾披露公告，中國航油擬對嘉澳環保控股子公司連云港嘉澳新能源進行戰略入股。

航空油料“國家隊”中國航油為何在當下通過入股君恒集團和嘉澳環保加碼可持續航空燃料布局，SAF發展的前景如何？

圖說：中國航油集團與河南君恒集團達成合作

來源：中國航油

當前我國 SAF 產業整體處于發展初期，在產產能有限，均為 HEFA 工藝（酯及脂肪酸加氫工藝）。2014 年，中石化鎮海煉化率先取得我國首張生物航空煤油適航證書，且 2024 年 6 月成功完成了商用飛機首次加注 SAF 的演示飛行任務，是我國 SAF 產業發展上至關重要的第一步。

目前，國內已有四家企業取得適航審定要求，除了央企中石化旗下的鎮海煉化，還有君恒生物、嘉澳環保、海新能科（三聚生物）三家。其中，海新能科是北京市海淀區國有資產投資集團有限公司旗下的控股上市公司，屬于地方國企。

君恒生物和嘉澳環保則是取得適航審定要求的僅有的兩家民營生物燃料企業，均在可持續航空燃料領域業績斐然，也自然成為了中國航油加碼綠色航空燃料布局的首選標的。短短一個月內，中國航油就接連出手，與這兩家國內生物柴油、生物航煤龍頭企業達成了投資合作。

7月25日晚，嘉澳環保披露公告，中國航油擬對嘉澳環保控股子公司連云港嘉澳新能源進行戰略入股。公告披露，嘉澳環保控股子公司連云港嘉澳新能源有限公司（以下簡稱“標的公司”）擬增資擴股并引入投資者，標的公司現有股東就本次增資事項放棄優先認購權。

基于現有談判進展，中國航油旗下中國航油集團投資有限公司擬以2.61億元人民幣取得標的公司新增注冊資本2.61億元人民幣（以下簡稱“本次增資”）。同時，嘉澳環保將繼續作為標的公司的控股股東，仍然對標的公司擁有實際控制權。

圖說：嘉澳環保公告控股子公司增資擴股

來源：上市公司公告

嘉澳環保表示，本次增資是公司根據戰略規劃和經營發展需要作出的慎重決策，不會對公司2025年業績構成重大影響。并且有利于公司的控股子公司連云港嘉澳增強資本實力、促進新項目開展，符合公司的戰略規劃和長遠利益，進一步提升公司競爭優勢和盈利能力，有利于促進公司持續發展。

資料顯示，嘉澳環保作為國內生物柴油、生物航煤龍頭企業，生物柴油產品已經取得全球最大的生物柴油消費區歐盟的ISCC和DDC認證，公司生物航煤產品已取得ISCC及適航批準。

值得注意的是，2025年5月，嘉澳環保獲得商務部等四部門批復，成為國內首家被納入生物航油“出口商白名單”的企業。根據政策，其連云港基地可在滿負荷生產37.24萬噸生物航油的產能范圍內申領出口許可證。

在此政策下，嘉澳環保成為首家通過這一嚴格資質認定的企業，隨即于5月6日成功完成13400噸生物航油的首批合規出口，實現了行業的歷史性破冰，樹立了國內SAF企業合規運營與參與國際競爭的標桿。

圖說：連云港嘉澳生物航煤項目

來源：連云港市生態環境局

三周之后，中國航油再次出手，將投資標的轉向了君恒生物。

8月16日，在中國航油集團與河南君恒集團的SAF項目增資擴股協議簽約儀式上，中國航油集團公司黨委書記、董事長申兆軍表示，中國航油將充分發揮在航空能源領域的市場引領作用，全力支持君恒生物二期100萬噸廢棄油脂加工SAF項目早日投產見效，著力打造互利共贏的央地合作典范，共同譜寫民航綠色發展的新篇章。

君恒生物在2012年注冊成立，是傳統化工企業君恒實業集團在濮陽被列為全國第三批資源枯竭型城市之后，創始人張君強帶領團隊開啟的轉型以及對綠色能源前瞻性布局的成果。

從2017年開始，公司將目光瞄向可持續航空燃料的研發和生產。在多年研發攻關之后，君恒生物打破了國外加氫精制技術的壟斷，于2023年4月進行了SAF工業裝置的試生產，并在2023年11月完成了首單SAF出口。

2024年1月20日，君恒生物生產的SAF獲得民航局適航批準，這標志著我國首家民營石化企業生產的SAF正式獲得適航批準，并可投入商業使用，進行常態化SAF生產煉制。

目前，君恒生物已有20萬噸的SAF年產能，擁有我國規模最大的生物航煤生產基地，其擴產項目已在去年8月開工，建設內容包括新建100萬噸/年生物新能源加氫預處理裝置、50萬噸/年生物新能源加氫精制裝置、60萬噸/年生物新能源加氫異構裝置，可加工處理廢棄油脂100萬噸/年，主要產品為SAF及HVO。

中國航油一個月內兩次次投資民營生物燃料企業，進一步加碼綠色航空燃料布局，凸顯了其對可持續航空燃料賽道的長期看好和精準捕捉政策紅利釋放窗口期的戰略意圖，也折射出中國在生物航煤領域超前布局的政策遠見正轉化為現實競爭力。

在全球航空業向“凈零排放”加速轉型的浪潮中，我國對生物航煤的政策支持已形成清晰體系。2022 年《“十四五”民航綠色發展專項規劃》提出推動SAF 商業應用取得突破，“十四五”期間消費量累計達到 5 萬噸。

僅2024年一年國家各部委就接連推出多項支持政策。當年5月，國務院《節能降碳行動方案》首次明確提出“推廣先進生物液體燃料、可持續航空燃料”；8月，國務院《關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》提出“加強可持續航空燃料研發應用”；同年10月，國家發改委等部門在《可再生能源替代行動指導意見》中強調“因地制宜發展生物航煤等綠色燃料”。

在實操層面，2024年9月我國啟動四大機場SAF應用試點，并在2025年3月擴展至第二階段試點。北京大興、成都雙流、鄭州新鄭、寧波櫟社機場起飛的所有國內航班將常態化加注摻混 1%的 SAF 燃油。根據規劃，第三階段試點將于 2025 年三季度擴展至全國省會機場，逐步驗證大規模摻混的技術可行性和供應鏈穩定性。

圖說：全球和中國 SAF 需求量預估

來源：東北證券

基于全球航空業碳減排框架，國際航空運輸協會（IATA）預測，全球 SAF 用量應從2025年的630萬噸（占全球航空燃料總量 2%）增至2050年的35806萬噸（占全球航空燃料總量 65%），年均復合增長率約為 18%，需在25年內實現近60倍產能擴張。東北證券據此推算，屆時全球 SAF 市場規模有望達到2萬億人民幣級別。

此外，根據德勤測算，2030年我國航空燃料消費總量將達到6050萬噸，若我國航空燃料的SAF使用目標與IATA的使用目標保持一致（占航空燃料總量 5.2%），則預計2030年我國SAF需求量將達到300萬噸，隨著技術進步和我國全面脫碳目標的推進，預計2050年我國SAF需求量將達到8610萬噸，占全球比例約為 24%。

盡管當前全球SAF用量仍大幅低于IATA目標值，未來多國強制摻混政策的密集落地已為 SAF 需求爆發鋪平道路。歐洲和英國方面，2025年兩地均針對 SAF 做出強制摻混比例要求，未符合SAF 摻混要求的燃油供應商或航司將面臨罰款。

與此同時，歐洲SAF行業面臨著生產成本太高、利潤空間被壓縮、融資困難等挑戰，SAF的新增產能正在放緩，SAF項目屢屢遭遇挫折。根據歐洲航空安全局（EASA）最新發布的《歐洲航空環境報告》，歐洲目前的SAF產能只有100萬噸左右，這一數字與S&P 2025年歐洲SAF消費量將達到190萬噸的預測存在90萬噸的缺口。

在此基礎上，由于我國具有價格較低、且供應量較多的UCO原料優勢，我國SAF生產成本較低，有望有效彌補歐盟SAF供應不足的問題，且有望憑借成本優勢獲得歐盟較大市場份額。

在明確可期的前景下，SAF產業正成長出一個新的賽道，誰能抓住機會快速完善相關制度并投產，誰就最有希望抓住這個“風口”。