近期，產地煤價小幅上漲，港口煤價蓄勢待發，環渤海港口庫存持續回落；與此同時，東北地區冬儲補庫需求開始釋放，下月初大秦線秋季集中修即將啟動。一方面，主產區受政策和安全檢查等約束，供應難以快速恢復；另一方面，非電行業需求緩慢回暖，電廠夏末補庫即將展開，多因素拉動煤價止跌反彈。那么，此輪煤價到底能漲多少錢呢?

受長協兌現提高，主產區發運減少，以及需求轉好等因素拉動，環渤海八港合計存煤已降至2105萬噸的低位水平。之前20天，由于下游電廠采購意愿不強、壓價明顯，市場成交清淡，貿易商為爭取訂單不得不低價出貨，港口動力煤價格持續下跌了三周，發熱量5500、5000、4500大卡市場煤價格分別下跌了26、44、38元/噸。上周，市場情緒出現明顯分化：一部分貿易商擔憂后期供應恢復、需求不及預期，尤其熱煤和配煤著急出貨，選擇加快賠本甩賣；另一部分貿易商則基于港口低庫存和發運成本倒掛，加之電廠日耗回落不明顯，且可能出現夏末補庫等原因，判斷煤價繼續下跌空間有限，持貨待漲心態增強。而主產地市場已率先轉好，上游煤礦銷售出現改善跡象，化工、冶金等耗煤大戶需求轉好，優質資源供不應求。

市場利好因素逐漸積聚：首先，供給端收縮明顯，超產核查與安全監管持續收緊，國內煤炭供應出現收縮跡象，“276工作日”制度在少許煤礦重啟，進一步制約產量釋放。其次，動力煤需求仍處高位，盡管“迎峰度夏”進入尾聲，北方地區天氣轉涼，但南方多地持續高溫，沿海八省電廠日耗依舊維持在220萬噸左右的高位。據悉，南方部分中小電廠堆存的中高卡優質庫存已消耗殆盡，有加大采購的訴求。再次，非電行業迎來“金九銀十”，盡管部分行業開工率不高，但化工、建材等行業進入傳統旺季，尤其煤化工耗煤表現強勁。此外，專項債發行提速、基建項目集中開工，非電用煤需求穩步提高。第四，環渤海港口庫存持續四個月去化，港口庫存同比明顯下降，尤其主打市場煤的港口出現結構性缺貨問題，對市場煤價形成一定支撐。利空因素仍存：進口煤到港量維持高位，性價比逐漸凸顯，對內貿煤市場形成一定擠壓。此外，水電處于豐雨期，替代效應仍較明顯，一定程度上抑制火電耗煤需求。預計此輪煤價漲至本月底，漲幅在20元/噸左右。