ESG投資如何演變

ESG投資源于社會(huì)責(zé)任投資（SRI），鼓勵(lì)公司不僅考慮股東，還考慮其他利益相關(guān)者，例如員工、客戶(hù)以及受業(yè)務(wù)影響的社區(qū)。SRI通常涉及根據(jù)特定價(jià)值觀篩選公司。例如，注重環(huán)境的投資者可能會(huì)避開(kāi)化石燃料股票，而另一些投資者則拒絕投資煙草公司。這些方法可能意味著在這些行業(yè)表現(xiàn)良好時(shí)錯(cuò)失市場(chǎng)回報(bào)，但對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，將投資與自身信念保持一致是值得的。

隨著時(shí)間的推移，一些投資者不再僅僅篩選某些股票，而是開(kāi)始利用其股東權(quán)力推動(dòng)變革或支持公司取得進(jìn)步。這種轉(zhuǎn)變?yōu)镋SG投資奠定了基礎(chǔ)，ESG投資通常遵循以下兩種主要方法之一：

•  積極投資——購(gòu)買(mǎi)某家公司的股票以影響其行為，例如減少污染、改善勞工實(shí)踐或加速清潔能源工作。

• 一流投資——考慮各行各業(yè)的公司，但僅投資那些在環(huán)境、社會(huì)或治理標(biāo)準(zhǔn)方面領(lǐng)先，或正在積極改進(jìn)這些標(biāo)準(zhǔn)的公司。此策略允許在遵循ESG原則的同時(shí)，參與更廣泛的市場(chǎng)表現(xiàn)。

一些ESG指數(shù)基金采用最佳方法來(lái)反映大盤(pán)走勢(shì)，這意味著它們可能包含來(lái)自傳統(tǒng)上影響力較大的行業(yè)的公司，例如能源或工業(yè)。投資者的任務(wù)是判斷這些持股是否符合其價(jià)值。

如何進(jìn)行 ESG 投資

ESG 投資沒(méi)有單一的方法。對(duì)一些投資者來(lái)說(shuō)，這是一種在投資中體現(xiàn)個(gè)人價(jià)值觀的方式。對(duì)另一些投資者來(lái)說(shuō)，它是一個(gè)評(píng)估商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的框架。沒(méi)有一家公司是完美的，你可能需要決定 E、S 還是 G 哪個(gè)更重要。你可能會(huì)因?yàn)閾?dān)心氣候變化而避開(kāi)化石燃料公司，或者因?yàn)闊煵莨蓵?huì)影響公眾健康而避開(kāi)它們。但如果某些行業(yè)的股票表現(xiàn)優(yōu)于整體市場(chǎng)，那么排除這些行業(yè)可能會(huì)影響你的投資組合回報(bào)。

其他人則將 ESG 視為一種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，尤其是通過(guò)考察治理，盡管環(huán)境和社會(huì)因素也發(fā)揮著作用。這種方法考慮管理層如何推行其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，并監(jiān)控整個(gè)供應(yīng)鏈中的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)消費(fèi)者的潛在影響。例如，一家紡織公司可能會(huì)調(diào)查其棉花種植和收獲農(nóng)場(chǎng)以及服裝工廠的工作條件，以了解員工的待遇。

公司還可以努力減少?gòu)脑牧系匠善返恼麄€(gè)生產(chǎn)過(guò)程的污染。一家在監(jiān)控供應(yīng)鏈時(shí)不考慮成本的公司可能更有能力發(fā)現(xiàn)可能擾亂運(yùn)營(yíng)或損害其聲譽(yù)的問(wèn)題。當(dāng)市場(chǎng)青睞治理或環(huán)保措施較弱的公司短期業(yè)績(jī)時(shí)，這種方法可能會(huì)滯后。

ESG投資通常涉及艱難的權(quán)衡。例如，一家礦業(yè)公司可能擁有強(qiáng)大的董事會(huì)，并在急需的地方提供就業(yè)機(jī)會(huì)，但其商業(yè)模式涉及開(kāi)采金屬、稀土元素或其他商品，這會(huì)造成環(huán)境損害。其社會(huì)和治理效益是否大于環(huán)境成本？

如何評(píng)估ESG投資

如果您正在考慮投資以 ESG 為重點(diǎn)的交易所交易基金（ETF） 或共同基金，請(qǐng)查看招股說(shuō)明書(shū)，了解其投資選擇方式，以及該基金是主動(dòng)管理型還是追蹤指數(shù)。基金的說(shuō)明書(shū)提供了簡(jiǎn)要概述，但招股說(shuō)明書(shū)會(huì)詳細(xì)闡述其完整的策略，包括納入或排除哪些類(lèi)型的公司。

例如，一些ESG基金會(huì)避開(kāi)所有化石燃料生產(chǎn)商或嚴(yán)重依賴(lài)化石燃料的公用事業(yè)公司。另一些基金則采取不同的策略，持有那些正在擴(kuò)大可再生能源使用或致力于減少排放的公司股票。在某些情況下，基金經(jīng)理作為股東，可能會(huì)專(zhuān)門(mén)投資化石燃料公司，以倡導(dǎo)變革。基金的使命宣言和投資組合可以幫助解釋這些選擇。

要了解個(gè)別公司在基金中的角色，需要仔細(xì)觀察。企業(yè)責(zé)任報(bào)告或 ESG 報(bào)告（通常發(fā)布在公司網(wǎng)站上）可以幫助您衡量特定公司對(duì)可持續(xù)發(fā)展的承諾。這些報(bào)告通常顯示公司是否將預(yù)算和人員分配給研究、運(yùn)營(yíng)或更廣泛的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

僅憑基金名稱(chēng)可能無(wú)法說(shuō)明全部情況。根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC） 的規(guī)定，基金至少 80％ 的資產(chǎn)必須投資于其名稱(chēng)所暗示的證券類(lèi)型。例如，清潔能源基金應(yīng)專(zhuān)注于可再生能源公司，而性別多元化基金則應(yīng)投資于擁有包容性領(lǐng)導(dǎo)層或董事會(huì)代表的公司。SEC 修訂后的“名稱(chēng)規(guī)則”于 2023 年生效，但該機(jī)構(gòu)推遲了執(zhí)行。規(guī)模較大的基金集團(tuán)必須在 2026 年 6 月之前遵守該規(guī)則，規(guī)模較小的基金集團(tuán)則必須在 2026 年 12 月之前遵守該規(guī)則。

ESG 爭(zhēng)論與反彈

ESG投資已成為政治攻擊目標(biāo)，尤其是在保守派議員中，他們認(rèn)為ESG投資推行的是社會(huì)議程，而非財(cái)務(wù)回報(bào)。包括德克薩斯州在內(nèi)的一些州已采取行動(dòng)，切斷與資產(chǎn)管理公司在ESG實(shí)踐方面的聯(lián)系。

2024年，德克薩斯州教育委員會(huì)投票決定終止貝萊德（BLK）代表規(guī)模530億美元的德克薩斯州永久學(xué)校基金管理的一項(xiàng)85億美元投資。官員們?cè)艘豁?xiàng)州法律，該法律禁止投資被視為對(duì)化石燃料行業(yè)懷有敵意的公司。貝萊德對(duì)此予以反駁，稱(chēng)此舉“魯莽”，并為其在能源公司的投資進(jìn)行了辯護(hù)，其中包括對(duì)德克薩斯州上市能源公司的超過(guò)1200億美元的投資。

這種反彈在聯(lián)邦層面也愈演愈烈。2025年1月重返白宮后，唐納德·特朗普總統(tǒng)簽署了一項(xiàng)行政命令，反對(duì)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)的多元化、公平和包容性（DEI）政策，引發(fā)了對(duì)ESG原則更廣泛的抵制。

許多公司對(duì)此的回應(yīng)是淡化其關(guān)于可持續(xù)性的公開(kāi)聲明，或完全避免使用“ESG”一詞，這種趨勢(shì)被稱(chēng)為“綠色隱瞞”（greenhushing）。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)（The Conference Board）發(fā)布的一份2025年6月報(bào)告發(fā)現(xiàn)，80％的美國(guó)大型企業(yè)和跨國(guó)公司正在修改其ESG戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)不斷變化的政治和監(jiān)管壓力。90％的高管預(yù)計(jì)，與ESG相關(guān)的阻力將持續(xù)存在或加劇，尤其是在應(yīng)對(duì)與氣候相關(guān)的承諾方面。

從“綠化”到“漂綠”

當(dāng)一家公司通過(guò)“綠化”策略淡化其ESG工作時(shí)，就更難確定該公司是真正致力于ESG目標(biāo)，還是僅僅為了逃避審查。審查當(dāng)前和過(guò)去的企業(yè)責(zé)任或ESG報(bào)告可能會(huì)有所幫助。這些文件通常可以揭示一家公司是在堅(jiān)持其承諾、縮減承諾還是改變了優(yōu)先事項(xiàng)。

但沉默并非唯一令人擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題。有時(shí)，企業(yè)會(huì)夸大其可持續(xù)發(fā)展的努力。這種做法被稱(chēng)為“漂綠”，通常出現(xiàn)在新聞稿、企業(yè)高管演講或廣告宣傳中。例如，一家公司可能聲稱(chēng)支持重新造林或可再生能源，但在營(yíng)銷(xiāo)上的投入?yún)s遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)環(huán)保舉措。

目前尚無(wú)規(guī)范的執(zhí)法措施來(lái)規(guī)范“漂綠”行為，因此，審查公司實(shí)際行動(dòng)而非僅僅關(guān)注其言論至關(guān)重要。公司披露的排放、供應(yīng)鏈道德以及數(shù)據(jù)隱私等其他因素，可以幫助您判斷其ESG聲明是否得到實(shí)際行動(dòng)的支持。專(zhuān)注于ESG的基金還應(yīng)明確規(guī)定如何篩選或排除符合其既定戰(zhàn)略的公司。

ESG投資表現(xiàn)如何

ESG與投資業(yè)績(jī)之間的聯(lián)系錯(cuò)綜復(fù)雜。原因之一是缺乏跨公司的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)和評(píng)級(jí)。地理位置、公司規(guī)模和行業(yè)類(lèi)別等因素也會(huì)影響業(yè)績(jī)。此外，業(yè)績(jī)可能部分取決于投資者的目標(biāo)——無(wú)論是追求財(cái)務(wù)回報(bào)、符合個(gè)人價(jià)值觀，還是兩者兼而有之。

一些研究，包括指數(shù)提供商MSCI和咨詢(xún)公司麥肯錫的研究，表明ESG評(píng)級(jí)較高的公司可能由于盈利基本面更強(qiáng)而表現(xiàn)優(yōu)于同行。這些公司通常被視為質(zhì)量更高，更注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。但其他研究，包括先鋒集團(tuán)對(duì)羅素3000指數(shù)成分股公司的分析，則表明更廣泛的市場(chǎng)趨勢(shì)和投資風(fēng)格發(fā)揮著更大的作用。

可持續(xù)指數(shù)也長(zhǎng)期表現(xiàn)良好。晨星的美國(guó)和全球可持續(xù)發(fā)展指數(shù)在一年、三年和十年期間的表現(xiàn)均優(yōu)于傳統(tǒng)指數(shù)。2025年前三個(gè)半月，盡管特朗普的新關(guān)稅引發(fā)了市場(chǎng)拋售，但該基金研究機(jī)構(gòu)的美國(guó)可持續(xù)發(fā)展指數(shù)仍下跌了6.2％，而同期美國(guó)股市下跌了8.96％。同樣，晨星的全球可持續(xù)發(fā)展指數(shù)下跌了4.54％，而同期全球股市下跌了5.69％。

可持續(xù)性指數(shù)有何不同

可持續(xù)指數(shù)通常追蹤在環(huán)境、社會(huì)或治理方面得分較高的公司，或排除被認(rèn)為有害的行業(yè)，例如化石燃料或煙草。但并非所有可持續(xù)性指數(shù)都采用相同的標(biāo)準(zhǔn)。

有些機(jī)構(gòu)采用“最佳方法”，甄選每個(gè)行業(yè)中 ESG 表現(xiàn)最佳的公司，即使其中包括石油或礦業(yè)公司。有些機(jī)構(gòu)則采用負(fù)面篩選，排除與某些價(jià)值觀相沖突的整個(gè)行業(yè)。還有一些機(jī)構(gòu)采用“傾斜”方法，賦予 ESG 評(píng)級(jí)較高的公司更大的權(quán)重。

如果您正在比較 ESG 基金，請(qǐng)查看招股說(shuō)明書(shū)，了解每只基金跟蹤哪些可持續(xù)性指數(shù)以及這些指數(shù)如何定義可持續(xù)性。

不過(guò)，短期表現(xiàn)通常取決于行業(yè)敞口和市場(chǎng)周期。ESG基金通常低配化石燃料，高配科技股。當(dāng)油價(jià)上漲、科技股下跌時(shí)（就像2022年初那樣），ESG投資可能會(huì)滯后。持倉(cāng)、投資者流動(dòng)和更廣泛的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)都會(huì)影響短期回報(bào)。

底線

ESG投資非常微妙。它通常比簡(jiǎn)單地購(gòu)買(mǎi)一只低費(fèi)用的指數(shù)基金需要付出更多努力。由于ESG植根于價(jià)值觀，因此，什么才是好的投資取決于你的優(yōu)先事項(xiàng)——無(wú)論是環(huán)境可持續(xù)性、工作場(chǎng)所公平、道德治理，還是三者兼而有之。

如果您正在考慮 ESG 投資，請(qǐng)了解您感興趣的基金如何選擇公司、包含或回避哪些內(nèi)容，以及其投資是否符合其既定目標(biāo)。對(duì)于個(gè)股也是如此。查看公司報(bào)告可以幫助您評(píng)估企業(yè)的行為是否與其聲明相符。