近日，組件龍頭天合光能（688599.SH）披露了2022年度業績快報。

該公司2月23日晚間發布的財務數據顯示，報告期內，天合光能實現營業總收入852.48億元，較上年增長91.65%；歸屬于母公司的凈利潤 37.11億元，較上年增長105.68%。

得益于營收規模的提升，截至2022年末，天合光能資產總規模突破900億元，較年初增長41.77%。該公司在公告中表示，業績增長的原因主要系公司光伏組件業務及分布式業務增長顯著。總資產增長?主要系公司經營活動現金流入增加對應貨幣資金增加，公司光伏組件銷量增加對應應收賬款增加，公司經營規模擴大，期末存貨增加。與此同時，該公司產能仍在擴張，在建工程增加。

盡管天合光能交出了一份創下歷史新高的業績成績單，但852億元的營收僅斬獲37億元左右的凈利潤。這在一定程度上反映出，過去一年，下游企業雖然“扛住”了產業鏈上游價格上漲帶來的成本壓力，但光伏產業鏈的利潤仍主要集中在中上游。

營收、凈利潤均創造歷史

2022年全年，中國光伏產業繼續呈現“井噴式”增長。這其中，組件市場出貨量呈現高峰態勢。據行業數據統計，全年光伏組件排名前十企業總出貨量超過240GW，相比2021年160GW出貨規模，同比增長50%。

最新發布的頭部企業組件出貨預測信息顯示，隆基綠能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、天合光能2022年度組件出貨量位居前三甲——隆基綠能、晶科能源組件出貨量分別超過45GW、44GW，天合光能的組件出貨預測約43GW，三家龍頭企業相互之間的差距并不大。

但縱向對比來看，天合光能過去一年的組件出貨量的確較2021年實現大幅增長。這一年，該公司出貨量為24.8GW。并且，在210尺寸組件出貨規模方面，天合光能牢牢占據著最大的市場份額。

與此同時，天合光能在N型組件規模化推廣和訂單量方面表現足夠亮眼。與前一年相比，天合光能與排名第一的隆基綠能出貨量差距從14GW縮減至2GW。

此外，對于頭部組件廠商而言，垂直一體化模式的打造已經成為不可避免的趨勢。目前，天合光能在西寧經濟技術開發局投資建設了年產30萬噸工業硅、15萬噸高純多晶硅、35GW單晶硅、10GW切片、10GW電池、10GW組件以及15GW組件輔材生產線。同時，該公司在2022年7月1日開工建設的青海基地，于今年2月17日晚成功下線首根210+N單晶硅棒，這標志著該基地20GW單晶硅項目取得了進展。公開信息顯示，此次下線的N型210R單晶硅棒產品，長3800mm，重542kg。

在光伏組件領域，隨著N型電池技術迎來產業化發展，N型組件產品占比逐步提升。對于天合光能而言，該公司稱目前新一代至尊N型組件已經實現量產，到今年第一季度，將釋放超10GW N型組件產能，預計到年底將達到20GW至30GW。

整體而言，得益于組件出貨規模的快速增長，天合光能實現了2022年度營收和凈利潤的雙豐收。在目前已經公開的業績預告的組件頭部企業中，該公司的凈利潤數據高于晶科能源，低于隆基綠能和晶澳科技。

而在去年光伏產業鏈價格整體處于高位水平的背景下，頭部組件廠商的盈利的多少則是其成本把控能力強弱的體現。

上下游利潤差距仍巨大

事實上，雖然下游組件廠商紛紛發布了凈利潤大幅增長的業績預告，但其這一業績成績的取得亦被業內戲稱為“辛苦錢”。

在龍頭企業同步實現打造垂直一體化模式，以應對上游原材料價格飆升，竭力把控成本的背景下，上游企業與下游企業之間凈利潤之間的差距之大已經成為近兩年來國內光伏產業鏈如鯁在喉的現象。

21世紀經濟報道記者注意到，2022年前三季度，天合光能同樣實現營收和凈利潤的快速增長，但該公司的毛利率為13.45%，同比2021年微降，且環比也呈現一定程度的下滑。

實際上，不僅僅是天合光能，對于另一家組件頭部企業晶科能源而言，其面臨著同樣的問題。日前，該公司宣布其2022年度組件出貨規模超過44GW，N型組件出貨超過10GW。但其去年預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤26.60億元至29.60億元，比天合光能還低。

導致盈利差距出現的原因，一方面是過去一年上游硅料、硅片價格持續上漲從而向下傳導成本壓力，另一方面亦是頭部組件企業自身供應鏈成本的降本比拼。

2022年，受供需關系影響，硅料價格一路攀升，最高成交均價漲至33萬元/噸。根據PV InfoLink數據，去年國內硅料平均現貨價為27.1萬元/噸，同比上漲46%，為近五年新高。

在2022年度國內光伏新增裝機規模創下歷史新高的背景之下，光伏組件龍頭企業業績飄紅也是意料之中。但不得不承認的是，過去兩年，硅料價格的上漲使得光伏產業鏈的利潤“向上游”，留給中游組件廠商的利潤空間勢必受到擠壓。

21世紀經濟報道記者統計發現，通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）、協鑫科技（03800.HK）、新特能源（01799.HK）等四家硅料巨頭企業去年合計至少盈利727億元。這其中，通威股份硅料凈利潤或超200億元，居首位。大全能源預盈至少190億元，緊隨其后。協鑫科技、新特能源的凈利潤則分別不低于155億元、130億元，位居三、四位。

上游盈利的可觀直接改變了光伏行業利潤分配的競爭格局，硅料企業通威股份已經取代隆基綠能成為了最賺錢的光伏公司。

值得一提的是，隨著2023年硅料新增產能陸續釋放，硅料價格有望回落。目前業內也普遍認為，產能不斷釋放之下，硅料價格將會回歸合理區間。因此，進入新的一年，下游組件環節盈利情況仍值得期待。