一場(chǎng)牽動(dòng)整個(gè)全球能源行業(yè)的仲裁案已正式落下帷幕。

在這背后，是埃克森美孚、中海油，與赫斯（以及它背后的雪佛龍）爭(zhēng)奪一處儲(chǔ)量?jī)r(jià)值高達(dá)1萬(wàn)億美元的巨型油田所有權(quán)。

這場(chǎng)持續(xù)20多個(gè)月的“世紀(jì)仲裁”以國(guó)際商會(huì)專家組支持雪佛龍和赫斯的立場(chǎng)告終，裁決認(rèn)定：主張優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的原股東方埃克森美孚、中國(guó)海油在仲裁中落敗；赫斯公司及其并購(gòu)買家雪佛龍則贏得了交易。

這意味著雪佛龍代替赫斯，獲得了圭亞那Stabroek油田30%的權(quán)益。該油田的作業(yè)者為美國(guó)第一大油氣生產(chǎn)商埃克森美孚，其持有該油田45%權(quán)益。中國(guó)國(guó)際化程度最高的石油公司中海油集團(tuán)持有該油田25%權(quán)益。

7月18日，同為美國(guó)能源巨頭的埃克森美孚及其競(jìng)對(duì)雪佛龍同時(shí)透露了糾紛裁決結(jié)果。

埃克森美孚在聲明中回應(yīng)稱：“不認(rèn)同國(guó)際商會(huì)仲裁院（ICC）的解釋，但尊重仲裁及爭(zhēng)議解決程序。”但與此同時(shí)，埃克森美孚表示歡迎雪佛龍加入該項(xiàng)目，并期待各方在圭亞那繼續(xù)實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的業(yè)績(jī)，共創(chuàng)價(jià)值。

雪佛龍稱，此前所有必要的成交條件均已滿足，在巴黎國(guó)際商會(huì)做出裁決后不久，公司已經(jīng)完成對(duì)赫斯公司的收購(gòu)。赫斯前首席執(zhí)行官約翰·赫斯在聲明中表示：“雪佛龍與赫斯的戰(zhàn)略性合并，將打造一家面向未來(lái)的頂級(jí)能源公司。”

中海油投資者關(guān)系處相關(guān)負(fù)責(zé)人7月21日對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示：“中國(guó)海油一向秉持依法合規(guī)的經(jīng)營(yíng)理念。很遺憾ICC仲裁結(jié)果未支持我方主張。未來(lái)，我們將一如既往地與合作伙伴致力于安全、經(jīng)濟(jì)地開發(fā)Stabroek區(qū)塊油氣資源，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。”

圖說(shuō)：雪佛龍贏得對(duì)埃克森美孚的重大法律訴訟

來(lái)源：Fortune

各方爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)是圭亞那斯塔布魯克（Stabroek）油田的30%股份權(quán)利，此前這些股票由美國(guó)赫斯能源公司所有。

油氣開發(fā)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)。圭亞那近年來(lái)油氣高產(chǎn)主要源自埃克森美孚、赫斯和中海油此前的聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)勘探。2015年，這三家公司組成的勘探聯(lián)合體拉開Stabroek油田開發(fā)的序幕，正式投產(chǎn)后該油田為三家公司貢獻(xiàn)了巨大的產(chǎn)量和收益。

但事情在全球油氣上游資源加速整合的2023年出現(xiàn)了變化。當(dāng)年10月23日，雪佛龍?jiān)?0月23日宣布以全股票的方式收購(gòu)赫斯公司100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)530億美元（約合人民幣3803億元），包括債務(wù)在內(nèi)的總對(duì)價(jià)為600億美元約合人民幣4306億元），躋身史上前五大油氣超級(jí)并購(gòu)案例。

而不到兩周前，埃克森美孚剛表示將以約 600 億美元收購(gòu)先鋒自然資源公司。雪佛龍當(dāng)時(shí)稱，收購(gòu)赫斯將使其獲得圭亞那的一個(gè)大型油田，以及北達(dá)科他州巴肯組的頁(yè)巖資產(chǎn)。

赫斯公司的核心資產(chǎn)正是圭亞那Stabroek油田。赫斯董事長(zhǎng)約翰·赫斯將圭亞那的石油發(fā)現(xiàn)譽(yù)為“過(guò)去十年全球最大的石油發(fā)現(xiàn)”， 該項(xiàng)目占地660萬(wàn)英畝，擁有110億桶原油儲(chǔ)量，未來(lái)還有望進(jìn)一步上升。

圖說(shuō)：圭亞那Stabroek油田位置圖

來(lái)源：BOE

能源咨詢公司伍德麥肯茲預(yù)測(cè)，埃克森美孚及其合作伙伴未來(lái)15年里將從圭亞那油田的油氣銷售中獲得1820億美元利潤(rùn)。與此同時(shí)，圭亞那政府預(yù)計(jì)將獲得超過(guò)1900億美元的收入。

伍德麥肯茲分析師路易斯·哈尤姆表示，圭亞那油田是全球最具價(jià)值的油氣項(xiàng)目之一。其開發(fā)速度創(chuàng)下紀(jì)錄，能以每桶不到30美元的盈虧平衡價(jià)生產(chǎn)碳排放相對(duì)較低的石油，使得該項(xiàng)目利潤(rùn)極其豐厚。

雪佛龍通過(guò)這一超級(jí)大并購(gòu)，目標(biāo)是彌補(bǔ)自身深海資源不足的缺點(diǎn)。當(dāng)時(shí)雪佛龍強(qiáng)調(diào)，此次收購(gòu)將為投資者帶來(lái)更快的增長(zhǎng)和更豐厚的回報(bào)。根據(jù)聲明，雪佛龍預(yù)計(jì)，此次收購(gòu)將連續(xù)五年提高其產(chǎn)量和自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)率。

事實(shí)上，Stabroek油田自2019年投產(chǎn)以來(lái)增產(chǎn)迅速，2024年產(chǎn)量就同比增超六成至64.5萬(wàn)桶/日。

中海油2024年報(bào)稱，圭亞那Stabroek區(qū)塊取得積極進(jìn)展，獲得億噸級(jí)新發(fā)現(xiàn)Bluefin，進(jìn)一步擴(kuò)大區(qū)塊東南部?jī)?chǔ)量規(guī)模，總產(chǎn)量將增長(zhǎng)至130萬(wàn)桶/天（2024年底日產(chǎn)約為60萬(wàn)桶），產(chǎn)能將達(dá)到170萬(wàn)桶/天。2024年中海油海外油氣凈產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.8%，主要得益于圭亞那項(xiàng)目的增產(chǎn)。

埃克森美孚在2025年6月發(fā)布的報(bào)告則顯示，圭亞那項(xiàng)目在2024年給各家股東帶來(lái)的利潤(rùn)增速都超過(guò)六成；其中埃克森美孚獲得的總利潤(rùn)（Total comprehensive income）為9951.4億圭亞那幣（約合46億美元）；赫斯公司與中國(guó)海油對(duì)應(yīng)獲得31億美元、25億美元。

來(lái)源：赫斯能源

根據(jù)交易協(xié)議，赫斯公司將與雪佛龍的直接全資子公司Yankee Merger Sub合并，由此作為雪佛龍的直接全資子公司存續(xù)。因此，從雪佛龍和赫斯公司角度理解，雖上層公司發(fā)生了資產(chǎn)控股權(quán)的變化，但赫斯公司存續(xù)，資產(chǎn)控股權(quán)仍在赫斯公司手中、未有變化。

但在埃克森美孚與中海油看來(lái)，母公司層面的控股權(quán)變化，會(huì)觸發(fā)JOA協(xié)議下埃克森美孚和中海油在資產(chǎn)層面的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。于是各方圍繞著Stabroek油氣資產(chǎn)這個(gè)“香餑餑”開始了博弈。

各案合并后在倫敦開審。2025年5月26日，國(guó)際商會(huì)（ICC）仲裁庭舉行庭審聽證。當(dāng)時(shí)據(jù)接近仲裁過(guò)程的知情人士向媒體透露，本案的關(guān)鍵可能在于對(duì)合資協(xié)議中優(yōu)先購(gòu)買權(quán)相關(guān)條款的個(gè)別措辭解讀。

7月初，裁決草稿送國(guó)際商會(huì)審查；7月18日做出最終裁決，仲裁庭認(rèn)為，優(yōu)先購(gòu)買權(quán)不適用于公司合并，因交易未觸發(fā)“控制權(quán)變更”或資產(chǎn)直接出售。赫斯勝訴，埃克森美孚和中海油敗訴。國(guó)際商會(huì)仲裁庭最終支持了雪佛龍和赫斯的訴求。

華爾街的分析師們對(duì)美國(guó)最大石油公司之間這場(chǎng)曠日持久的爭(zhēng)端終于結(jié)束感到欣慰。加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)分析師在給投資者的報(bào)告中寫道：“我想現(xiàn)在我們知道了，可以把這出肥皂劇拋在腦后了。”

當(dāng)前，特朗普政府正在通過(guò)取消監(jiān)管、給予化石燃料公司更多稅收減免以及提高開發(fā)風(fēng)能和太陽(yáng)能等替代能源的成本來(lái)迎合它們。

但美國(guó)總統(tǒng)特朗普已經(jīng)明確表示，他更希望石油價(jià)格低廉。 截至7月18日，美國(guó)主要油價(jià)穩(wěn)定在每桶 67 美元左右，比特朗普上任前的價(jià)格低了約 10 美元，這也給油氣巨頭們帶來(lái)了利潤(rùn)壓力。

在石油和天然氣生產(chǎn)商面臨困境的時(shí)期，收購(gòu)赫斯將為雪佛龍帶來(lái)發(fā)展動(dòng)力。機(jī)構(gòu)Hedgeye風(fēng)險(xiǎn)管理部門董事總經(jīng)理費(fèi)爾南多·瓦萊表示，通過(guò)獲取圭亞那油氣資源，雪佛龍可彌補(bǔ)除二疊紀(jì)盆地外投資組合的不足，縮小與埃克森美孚的差距。

“這一結(jié)果不僅對(duì)雪佛龍有利，對(duì)整個(gè)行業(yè)也有利，” 雪佛龍首席執(zhí)行官（CEO）邁克·沃斯（Mike Wirth）在接受《紐約時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示。

事實(shí)上，埃克森美孚和雪佛龍爭(zhēng)奪赫斯在圭亞那的股份已超過(guò)一年，雪佛龍損失慘重。這場(chǎng)爭(zhēng)斗讓這家規(guī)模較小的石油巨頭陷入困境，無(wú)法完成對(duì)赫斯的交易，也無(wú)法繼續(xù)前進(jìn)。

圖說(shuō)：宣布收購(gòu)赫斯以來(lái)，雪佛龍與埃克森美孚股價(jià)走勢(shì)