來源：衛報

企業的ESG披露，平時覺得無所謂，關鍵時刻可能會給企業致命一擊。

最近，國際能源市場上，發生了一樁千億級別的收購案，因被收購對象在甲烷泄漏信息披露上存在隱瞞，導致收購突然停止。

這起事件的主角是澳大利亞天然氣巨頭桑托斯有限公司（Santos Ltd.）和以阿布扎比國家石油公司（ADNOC）為首的國際財團。

在190億美元（約1350億人民幣）收購桑托斯公司的最終談判階段，以ADNOC為首的收購方獲悉，有媒體報道稱這家澳大利亞能源生產商的一處運營設施發生甲烷泄漏。

不到三周后，該筆交易宣告終止。

據了解事件時間線的人士透露，收購財團對于未從桑托斯公司本身獲知這一消息感到不滿。盡管還有其他因素導致此次收購要約失敗，但雙方之間信任的受損以及對公司ESG治理方面存疑，無疑是致命一擊。

消息公布后，導致桑托斯公司股價暴跌，市值瞬間蒸發約20億美元。這不僅僅是一次商業交易的失敗，更是能源行業信任危機和風險評估失誤的生動寫照。

一切要從今年早些時候說起。2025年4月，在澳大利亞珀斯的一次低調會晤中，阿布扎比國家石油公司旗下備受矚目的XRG部門首次向桑托斯公司拋出了橄欖枝。這筆交易的規模之大令人咋舌——190億美元的估值，旨在將桑托斯納入中東石油巨頭的版圖，進一步鞏固ADNOC在亞太液化天然氣（LNG）市場的霸主地位。

桑托斯公司，作為澳大利亞本土的能源支柱企業，擁有從上游勘探到下游出口的全產業鏈布局，其在巴布亞新幾內亞和澳大利亞北領地的LNG項目尤其引人注目。

談判伊始，一切看似順風順水。收購財團由ADNOC領銜，還包括阿布扎比發展控股公司（Abu Dhabi Development Holding Co.）和全球私募股權巨頭凱雷投資集團。

ADNOC希望通過此次并購快速擴張海外資產，凱雷則瞄準了高回報的投資機會，而阿布扎比發展控股公司則提供本土戰略支持。

桑托斯公司首席執行官凱文·加拉格爾對這一要約寄予厚望。這位自2016年起掌舵桑托斯的鐵腕領袖，過去近十年間成功將公司從油價崩盤的泥沼中拉出，轉型為一家專注天然氣出口的盈利機器。

圖為桑托斯公司首席執行官凱文·加拉格爾。

為了推進交易，雙方迅速簽署了排他性協議，給予收購方充足時間進行盡職調查。盡管澳大利亞國內工會聲音高漲——兩大主要工會組成的“離岸聯盟”公開呼吁政府阻止外資“掠奪”本土資產——但高層并未表現出明顯阻力。

相反，談判一度進入蜜月期。知情人士透露，收購方甚至同意了一項關鍵讓步：如果澳大利亞外國投資審查委員會的審批時間超出預期，ADNOC將向桑托斯股東提供補償。這一條款被視為通往約束力協議的“重要跳板”，極大提振了雙方的信心。

談判的焦點很快轉向“交易實施協議”的細節。這份文件涵蓋了從資金劃撥到風險分擔的一切條款。桑托斯公司提出幾項“常規”條件：

首先，股東投票須在獲得外國投資審查委員會批準后舉行；

其次，達成一項開發并供應國內天然氣的協議，以換取澳大利亞政府的支持；

最后，放棄扣留部分交易資金以應對巴布亞新幾內亞潛在稅務索賠的要求，因為桑托斯管理層堅信這一風險“極低”。

這些要求在桑托斯看來不過是大規模交易的基本底線，但對ADNOC而言，卻成了層層疊加的壓力源。

就在交易進入最后兩周的沖刺階段，一則媒體報道掀起巨浪。

報道稱，桑托斯公司在澳大利亞北領地的一處運營設施——達爾文液化天然氣工廠——發生甲烷泄漏。這一事件并非首次曝光，但其時機之刁鉆令人震驚。收購方在最終談判中獲悉這一消息，卻發現桑托斯公司高層竟未主動披露。

媒體拍到桑托斯公司的達爾文液化天然氣工廠存在甲烷泄漏。

來源： ABC新聞

知情人士表示，這一疏漏讓財團成員感到“被打了個措手不及”。“信任是任何并購交易的基石，”一位接近ADNOC的來源感慨道，“但桑托斯似乎把我們當成了局外人。”

甲烷泄漏事件的嚴重性不容小覷。甲烷作為一種強效溫室氣體，其泄漏不僅會放大氣候變化的影響，還可能引發環境訴訟和巨額清理成本。

達爾文工廠因原有氣田枯竭，已于2023年停產，正依賴“巴羅薩”項目復蘇。但泄漏事件暴露了潛在的運營隱患：管道老化、監測不足，還是人為失誤？

桑托斯公司內部人士辯稱，這屬于“常規操作”中的小插曲，已被控制在可控范圍內。但對收購方而言，這不僅僅是技術問題，更是誠信危機。

ADNOC的XRG部門雖年輕，卻以零風險容忍著稱，他們不愿為“意外驚喜”買單，尤其是在全球能源轉型壓力下，任何環境丑聞都可能招致監管風暴。

事件曝光后，談判氛圍急轉直下。原本和諧的討論陷入僵局，雙方在“交易實施協議”上反復拉鋸。桑托斯公司于上周一向財團發送一封信函，重申其條件清單，但這反而火上澆油。

稅務問題的突然浮出水面進一步惡化局面：巴布亞新幾內亞項目潛在的稅務索賠，雖被桑托斯視為“極低風險”，卻讓凱雷投資集團等伙伴警鈴大作。他們擔心，一旦并購完成，這些隱性負債將由財團集體承擔。短短兩天后，交易正式崩盤——距離珀斯初談已過去五個月。

交易終止的消息通過一封正式信函傳達給桑托斯公司，這讓加拉格爾團隊完全措手不及。

知情人士透露，在正式公告發布前夕，收購方未與桑托斯進行任何溝通，便單方面宣布撤回要約。“就在不久前，他們還在向第三方吹噓交易即將敲定，”一位桑托斯內部人士苦笑道，“這簡直是晴天霹靂。”

9月17日晚間，ADNOC旗下XRG部門發布簡短聲明，確認放棄收購計劃，但拒絕進一步置評，僅建議參考先前聲明。

市場反應如火山爆發。9月18日，桑托斯公司在悉尼證券交易所開盤即遭拋售潮，股價一度暴跌14%，最終收跌12%，創下2020年3月以來最大單日跌幅。公司市值由此蒸發近30億澳元（約合20億美元），跌破150億美元大關。

9月19日早盤，該股小幅反彈0.7%，報每股6.79澳元，但整體市值仍縮水嚴重。不僅僅是桑托斯，整個澳大利亞能源板塊遭受波及。

這一暴跌并非孤立事件，而是投資者對桑托斯戰略的集體失望。

表面上看，甲烷泄漏是壓垮交易的最后一根稻草，但知情人士強調，還有多重因素在作祟。

首先是信任危機。收購方對桑托斯信息披露的不滿并非空穴來風：在盡職調查中，并未發現重大分歧，也沒有第三方攪局者。但泄漏事件的“后知后覺”讓財團質疑：還有哪些隱性風險被隱瞞？ADNOC擔心北領地LNG項目的清理成本將成燙手山芋，尤其在工會反對聲浪高漲的背景下。

這一事件的余波遠超澳大利亞本土。它折射出全球能源并購的痛點：在氣候壓力和地緣政治不確定性下，任何小疏漏都可能放大成致命傷。

ADNOC的XRG部門雖年輕，卻代表中東資金的雄心，但此次撤回收損了其海外擴張聲譽。凱雷集團等伙伴則需反思盡職調查的深度。

對行業而言，這提醒并購方：環境風險披露須透明化。甲烷泄漏雖非首次，但其在談判末期的曝光凸顯了信息不對稱的危害。未來，LNG項目將面臨更嚴監管，投資者或轉向更“綠色”的資產。